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认真做教育 专心促就业
2016Q1业绩概要:公司2016Q1总总收入为4127.9万美元,同比增长46.5%;毛利率为64.4%,同比上升330bps;归母净亏损375.3万美元,亏损同比增加50.2%。总注册课程数为21121,同比增长48.2%;总注册学生数为23030,同比增长51.8%;总座位数为44004,同比增长26.3%;总学习中心数为135家,环比增加1家。
我们的观点:第一季度是教育行业的淡季,业绩相对其他季度差属于正常,如果刨除汇率对冲所产生的300万美元亏损,同比净亏损是大幅下降的。注册学生数继续维持高速增长,同时中心利用率的提高推升了整体的利润率。我们认为达内科技全年及未来业绩将会在学生数、学费及利用率3方面的提升推动下继续增长。我们认为,达内科技作为IT培训的真正龙头(预计目前市场份额超10%,高于排名2-10的总份额)将会继续享受行业的红利,同时新开拓会计和K12的课程为公司打开了新的市场和增长动力,维持【买入评级】。
盈利预测及估值:我们根据最新情况,对达内科技未的盈利预测进行了调整,主要包括以下方面:1)上调毛利率;2)略为上调销售和研发费用;3)调整了其他收入的亏损。我们预计公司未来3年收入及利润年复合增长率能保持在25%以上和30%以上,预测2016/2017/2018年收入为2.40/3.02/3.78亿美元,利润为3758/5126/6803万美元。我们维持达内科技【买入评级】,给予目标价13.5美元,对应2016年20倍EPS。
风险提示:新学习中心的建设和使用率不及预期;在线教育竞争加剧;新课程增长不及预期;教育政策出现变动;中国经济发展下滑;职业培训需求。
我们的观点:第一季度是教育行业的淡季,业绩相对其他季度差属于正常,如果刨除汇率对冲所产生的300万美元亏损,同比净亏损是大幅下降的。注册学生数继续维持高速增长,同时中心利用率的提高推升了整体的利润率。我们认为达内科技全年及未来业绩将会在学生数、学费及利用率3方面的提升推动下继续增长。我们认为,达内科技作为IT培训的真正龙头(预计目前市场份额超10%,高于排名2-10的总份额)将会继续享受行业的红利,同时新开拓会计和K12的课程为公司打开了新的市场和增长动力,维持【买入评级】。
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2025-10-14
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